未来该走向何方，才是投资者更关心的问题。
一、存量时代中的存量思维
在宏观经济的波动中，众多行业不可避免地会经历从低谷到高峰的周期性波动。然而，并非所有行业都能在波动后顺利回归增长轨道。
图：行业资本周期
面对口腔医疗服务行业步入存量时代，投资者普遍关注两大核心议题：
1、口腔医疗服务行业的存量时代是否预示着行业的衰退？这直接关系到行业的长期发展前景。
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2、在存量时代何时结束尚不可知的情况下，企业应如何适应并实现发展。
对于第一个问题，尽管医疗服务消费出现降级趋势，但老龄化趋势为牙科行业带来了一个明确的增长点。目前，中国的老龄化程度与美国1970年代相似，借鉴发达国家的经验，这一需求有望持续保持较高增长。短期内，供需两端均迎来边际改善。从需求侧来看，2024年下半年，随着刺激消费政策的频繁出台，政策效应有望逐步显现，带动下游需求的边际改善。从供给侧来看，2024年上半年，全国口腔医疗服务机构数量中大型口腔机构的注册情况有所下降。通策医疗的管理层近期公开表示，口腔行业正加速出清，浙江省服务会员家数从去年同期的8000多家减少至今年的6000多家，主要是现金流不足的机构退出。
对于第二个问题，我们应该客观看待。
尽管行业增速放缓带来挑战，但存量时代并非全然不利。存量时代是行业竞争格局重构的催化剂，市场正在经历一场大洗牌。企业需要在这个时代修炼内功，提升市场份额和未来的竞争力。正如马拉松资本所指出的，长线投资的核心不在于需求的景气度，而在于企业的竞争优势。